İçeriğe geçmek için "Enter"a basın

Medical Park 2024/3 Dönem Finansal Tabloları

Medical Park’ın 2024/3 dönem finansal tablolarına bir göz atalım.

Bilanço tarafında 2022/12 ve 2023/12 dönemleri enflasyon muhasebesine göre kümülatif olarak düzenlenmiştir. Bilançonun çeyreklikleri enf. muhasebesine göre yeniden düzenlenmemiştir. Dolayısıyla bilançoyu çeyreklik analiz ettiğimizde enflasyon düzeltmesinden oluşan bariz farkları göreceğiz.

Gelir tablosunda ise dönemler çeyreklik olarak düzenlenerek gelmektedir.

İlk olarak toplam varlıklar bir önceki çeyreğe göre %1 artarken(TÜİK’e göre reel artış) bir önceki yılın aynı dönemine göre %244 artış(nominal) göstermiştir. %244 artış göstermiş olmasının majör sebebi enflasyon muhasebesi düzeltmesinden kaynaklanmaktadır.

Daha sonra dönen varlıklar tarafına geçtiğimizde dönen varlıkların bir önceki çeyreğe göre -%5 azaldığını bir önceki yılın aynı dönemine göre %115 arttığını görüyoruz(enf. muh. düzeltme etkisi).

Dönen varlıkların toplam varlıklara oranı bir önceki çeyrek (2023/12 dönem sonu) %30 iken cari dönemde %28 ağırlığa sahip. Bir yıl öncesinin aynı döneminde %45 ağırlığa sahip imiş(enf. muh. düzeltme etkisi).

Duran varlıkların toplam varlıklara oranı enflasyon düzeltmesinden önce 2023/3 döneminde %55 iken cari dönemde %72’e yükselmiş.

Kullanım hakkı varlıkları, maddi ve maddi olmayan duran varlıklar ve peşin ödenmiş giderler kaleminde majör artışlar gerçekleşmiş. Duran varlıklar enflasyon muhasebesinden olumlu etkilenerek varlık değerleri artmış ve bu durumda dönen varlık ağırlığı düşüş göstermiş normal olarak.

Sırayla ilerleyelim.

Dönen varlıklardan başlayalım.

Dönen varlıklar 2023/12 dönemine göre -%5 reel (TÜİK’e göre) düşüş göstermiş görünüyor. Bir önceki yılın aynı dönemine göre %115 artış görünüyor(Nominal).

Öncelikle bilmeyenler için enflasyon muhasebesinden dolayı artık tüm veriler her çeyrek enflasyon oranında yeniden düzenlenecek.

Örnek;

2023/12 döneminde açıklanan finansal rapora göre Mpark’ın dönen varlıkları 8.459 milyon TL iken,

2024/3 döneminde açıklanan finansal sonuçlarında 2023/12 döneminin aynı dönen varlıkları tekrar düzenlenerek 9.733 milyon TL’ye yükseliyor.

Yani 3 aylık satın alma gücü oranında tüm varlıklar enflasyona endeksleniyor.

İki tabloyu da karşılaştırıp daha iyi anlatabilmek bakımından verileri Excele çekiyorum.

Kırmızı kutucuklarda göreceğiniz gibi tüm varlık kalemleri, %15,06 oranında düzenlenmiş. 2024/3 dönemi cari satın alma gücüne getirilmiş. Dolayısıyla analiz ederken göreceğimiz sonuçlar TÜİK’e göre reel düşüş veya reel kazançlardan oluşacaktır.

%15,06’yı nasıl buluruz peki? %15,06 nereden çıkıyor?

Aşağıda soldaki tabloda 3 aylık enflasyon oranları ve toplamı %14,39 oranı var.

Sağ tarafta ise TÜFE endeksi. TÜFE endeksi bildiğimiz gibi TÜİK tarafından ay sonu açıklanan bir enflasyon sepeti. (Mart endeksi/Aralık endeksi-1)*100= yaptığımızda bize 3 aylık enflasyon düzeltme kat sayısını verecektir.

Analize devam edelim. Dönen varlıklar içerisinde bana göre 4 tane önemli kalem var. Bunlardan birincisi ticari alacaklar, ikincisi nakit ve nakit benzerleri, üçüncüsü stoklar, dördüncüsü peşin ödenmiş giderler.

Ticari alacaklar dipnotuna baktığımda bir önceki çeyreğe göre %6 oranında reel bir artış olmasına rağmen çok sorunlu bir durum göremiyorum.

Alacak devir hızı ve alacak tahsil süresi ile birlikte yorumlayacak olursak mevcut durumda 49,7 günde ortalama alacaklarını tahsil ettiğini görüyorum. Geçmiş çeyreklik verilerinde enflasyon muhasebesinden dolayı karışıklık olabileceğini göz önünde bulunduruyorum. Bence olumsuz bir durum yok.

Bir de ticari alacak artışını hasılat ile yorumlamak lazım aslında ama yine enflasyon muhasebesinden dolayı 2023 son çeyrek verisi olmadığından ve 2023/3 bilançodaki ticari alacak verisi düzenlenmemiş olduğundan o şekilde bir karşılaştırma yapamıyorum. Önümüzdeki sene sistem oturduğunda yapabiliriz.

İkinci kalem olarak nakit ve nakit benzerlerinde 2 milyar 77 milyon TL vadeli mevduatta %30 ila %57-60 arasında faiz oranlarında değerlendirilmekteler imiş. Olumlu.

Stoklar ve peşin ödenmiş giderler tarafında da bir olumsuzluk göremedim. Verilen sipariş avanslarından kaynaklanan peşin ödenmiş giderler çoğunlukta görünüyor. Ek bir açıklama olarak “yeni ve yenilenen hastanelerin teslim demirbaş ve özel maliyet alım hizmeti ile inşaatı devam eden hastaneler için inşaat hizmetine istinaden verilen sipariş avanslarıdır” diyor açıklamada. Yani şirketin büyüme ve kapasite artırımı yapmaya devam ettiğini buradan bir ip ucu olarak alabiliriz. Olumlu Stoklar ise faaliyetler ile alakalı. Olumlu

Duran varlıklar tarafından devam edelim. Kullanım hakkı varlıkları 9.5 milyar TL ile en büyük payı oluşturuyor. Duran varlıkların içinde %40,6 ağırlığa sahip. Üstelik bir önceki çeyreğe göre reel olarak %15 artış göstermiş. Bu kalem ilgimi çekti.

Dipnotuna baktığımda 1,5 milyar TL’lik yeni bir giriş olduğunu görüyorum. Hastane binaları kaleminin altında. Buradan şirketin kapasite artışı yaptığını görebiliyoruz. Olumlu.

Maddi varlıklar tarafında ise 51,1 milyon makine ve cihaz, 31,5 milyon demirbaş, 46,8 milyon özel maliyetler ve yapılmakta olan yatırımlar olmak üzere toplam 130 milyon TL’lik yeni maddi alımlar yapıldığını görüyoruz. Kapasite artışı ve makine yenileme idame yatırımları olarak yorumlayabiliriz. Olumlu.

Bilançonun varlıklar tarafında olumsuz bir durum göremedim. Kaynaklar tarafından devam edelim. 2023/3 enflasyon düzeltmesi öncesi döneminde kısa vadeli yükümlülükler toplam kaynaklara oranı %58 iken cari dönemde %29’a gerilemiş. İlk bakışta anladığım kadarıyla şirket enflasyon muhasebesinden olumlu etkilenmiş. Kısa vadeli borçlanmaların kısa vadeli yükümlülüklere oranı %22 seviyelerinde. Bu kalemin büyük kısmı ise finansal kiralamalardan kaynaklanan borçlardan oluşuyor bunun altını çizmekte fayda olacaktır.

Kısa ve uzun vadeli borçlar tarafında olumsuz bir durum göremedim. Şirket enflasyon muhasebesinden son derece olumlu etkilenmiş görünüyor. Kaldıraç oranı 2023/3 döneminde %80,3 iken %53,91’e düşmüş. Yani artış özkaynak oranı %19,62’den %46,09’a çıkmış. Çok olumlu.

Özkaynaklara baktığımızda ise toplam varlıklar enflasyon muhasebesi öncesine göre %244 artarken, ana ortaklığa ait özkaynaklar %703 artmış görünüyor nominal olarak. Ve az önce özkaynaklar için bahsettiğim gibi ana ortaklığa ait özkaynak oranı da ciddi güçlenerek %19,46’dan %45,37’e yükselmiş. Ve özkaynak yapısına baktığımız zaman özkaynakların büyük kısmını otofinansman yöntemiyle elde edilen kaynaklardan yani net dönem kârı ve geçmiş yıl karları oluşturuyor. Çok olumlu.

Bilanço tarafını likidite rasyoları ve net borç/FAVÖK rasyosuna bakarak bitirmek istiyorum.

Cari oran 0,95 ile düşük bir seviyede, lakin Şirket’in geçmiş yıllarına baktığımda tarihsel olarak hep bu seviyelerde işletme sermayesini yönettiğini görüyorum. Burada en temel faktör Şirketin yüksek nakit yaratma gücünden kaynaklanıyor. Şirket’in iş modeli buna müsade edebiliyor. Bazı şirketler bu cari oranları ile hayatlarını sürdüremezler yüksek finansman maliyetlerine katlanmak durumunda kalabilirler. Bu bakımdan likidite rasyolarını bu şekilde değerlendirebilirim. Aynı durum, Mgros, Bimas, Pegasus içinde geçerli. Likidite oranlarına baktığınızda bu seviyelerde çalıştıklarını görürsünüz. Net borç olarak ise 3,6 milyar TL net borcu var şirketin. Net borç/FAVÖK rasyosu 0,56. Kabul edilebilir. Zaten bu net borcun içinde finansal kiralamalar var büyük oranda onları da çıkarttığımızda daha da düşüyor bu oran. Olumlu.

Gelir tablosundan devam ediyoruz.

Şirket’in 2024/3 dönem açıklanan sonuçlarına göre hasılat artışı reel olarak %32 artmış görünüyor.

Yukarıda bilançoyu analiz ederken enflasyon muhasebesi dolayısıyla bilançonun kümülatif olarak sadece yıl sonu açıklanan tabloların düzenlendiğinden bahsetmiştim.

Gelir tablosunda ise bilanço gibi değil, bir önceki yılın aynı çeyreği yeniden düzenleniyor.

Yani aşağıda görmüş olduğumuz 2023/3 dönemindeki tüm kalemler cari satın alma gücüne endekslenerek getirildi. Dolayısıyla dönemsel olarak karşılaştırma yaptığımızda satışlarda TÜİK’e göre %32 reel büyüme söz konusu. Çok olumlu.

Satışlar %32 artarken satışların maliyeti %30 artmış. Satışların maliyetinin satışlardan az artmış olması Şirket’in brüt kârını ve brüt kâr marjını artıracaktır. Baktığımız zaman bir önceki yılın aynı döneminde satışların maliyeti %75,1 seviyesinden %73,93 seviyesine düşüş göstermiş. Dolayısıyla brüt kâr satışların artışından fazla artarak %39 artmış. Brüt kâr marjı %24,9’dan %26,07’e yükselmiş. Çok olumlu.

Daha sonra faaliyet giderlerine geldiğimizde sadece %4’lük bir artış görünüyoruz. Satışların reel olarak %32 arttığı bir durumda genel yönetim giderlerinin %4 artmış olması Şirket’in kârlılığına müthiş bir katkı yaparak net faaliyet kâr marjını %14,57’den %17,92’e yükseltmiş. Net faaliyet kârı bir önceki yıla göre reel olarak %63 artmış. Gerçekten çok başarılı performans. Buradan Şirket’in hem faaliyetlerinde, hemde maliyetlerinde etkin bir şirket olduğu çıkarımını yapabilirim. Esas faaliyetleri tarafında satışların maliyetini ve genel yönetim giderlerini düşürebilmek cidden tebrik edilecek yönetimsel bir başarıdır.

Daha sonra diğer faaliyet gelirleri ve giderleri sonrasında Şirket’e yine pozitif bir katkı yaparak esas faaliyet kâr marjının %18,07’e yükseldiğini görüyoruz. Bir önceki yıl EFK marjı %14,50! Esas faaliyet kâr büyümesi %65! Çok olumlu.

Daha sonra yatırım faaliyetlerinden 216 bin TL sabit kıymet satışından dolayı gelir yazıldığını görüyoruz. Geçen sene de 889 bin TL sabit kıymet satış geliri olmuş. 16.355 bin TL’de geçen sene KKM’den gelen bir gelir varmış.

Sabit kıymet satışlarını normal karşılayabiliriz, çünkü Şirket verimsiz olan hastanelerini elden çıkartarak yeni bir yapılanmaya gidiyor. Yukarıda kullanım hakkı varlıklarında gördüğümüz yeni hastane binalarındaki artıştan ve peşin ödenmiş giderler kalemlerinde bunu yeni hastane açılışına yönelik ip uçlarında görmüştük. Dolayısıyla olumsuz bir durum yok şu ana kadar her şey gayet olumlu.

Daha sonra finansman faaliyetlerinden gelir gider öncesi faaliyet kâr marjına baktığımızda %14,72’den %18,08’e yükseldiğini görüyoruz. Artış oranı %63, ancak geçen sene KKM’den gelen gelir kadar bu sene o kadar yüksek bir gelir olmadığından dolayı baz etkisiyle EFK artışı %65 iken Finansman faal. gelir gider öncesi kâr burada %63 artış görünüyor. Olumsuz bir durum yok, halen gayet olumlu gidiyoruz.

Daha sonra finansman geliri ve giderleri kalemine baktığımızda geçen sene toplam faiz giderleri 622,3 milyon TL iken bu sene 711,9 milyon TL olmuş. Faiz giderlerinin yaklaşık olarak neredeyse yarısı TFRS 16 kiralama yükümlülüğüne ilişkin faiz giderlerinden oluşuyor.

Geçen sene 11,9 milyon TL faiz geliri var iken bu sene 124,8 milyon TL faiz geliri olmuş. Dolayısıyla net olarak finansman geliri gideri dengesini geçen sene göre düşürmüş. Burası bence normal bir şekilde ilerliyor ve iyi yönetiliyor. Olumsuz bir durum yok.

Net finansman giderlerinin tarihsel grafiğine baktığımızda geçmiş yıllara göre ciddi düşüş eğiliminde. Üstelik büyüyen ve yatırım yapan bir şirket için gayet normal ve kabul edilebilir seviyeler. Net borç/FAVÖK kısmında da 0,56 seviyesine kabul edilebilir diyerek biraz gaddar davrandığımın farkındayım. Yatırım yapan kapasite artışı yapan şirketler için net borç/FAVÖK’ün 3 civarına kadar çıkması da gayet haklı bir sonuçlardır şirketler için.

Daha sonra net parasal pozisyon kazançları tarafından Şirket’in enflasyon muhasebesinden olumlu etkilendiğini görüyoruz. Çoğu şirket bu kalemden gol yerken #Mpark buradan pozitif bir katkı sağlamış. Çok olumlu.

Sonuca yaklaşırken vergi öncesi kâr marjının %14,92’den %16,81’e yükseldiğini görüyoruz. Çok olumlu.

Yani net faaliyet kârındaki 1.426 milyon TL’yi net parasal kazançların da katkısıyla vergi öncesi kâr kalemine kadar sadece 88,9 milyon TL’lik kayıp ile getirmek iyi bir başarı. Daha sonra burada ertelenmiş vergi gideri ve dönem vergi gideri sebebi ile 1.337 milyon TL olan vergi öncesi kâr, dönem kârında 751.926 bin TL’ye iniyor. Net olarak 585.977 bin TL vergi gideri oluşuyor.

Ana ortaklığa ait net dönem kârı 682.988 bin TL. Bir önceki yılın aynı dönemnde 321.613 bin TL imiş. Reel olarak %112’lik bir artış görüyoruz.

Ana ortaklığa ait dönem kârı marjı %5,35’den %8,58’e yükselmiş. Gayet güzel sonuçlar.

Nakit akışları ile devam edelim.

Nakit akışları bilanço ve gelir tablosuna nazaran görece yatırımcılar açısında biraz anlaşılması güç görünen bir tablodur.

Ben genel çerçeveyi çizmek bakımından tüm nakit akış tablosunu ekledikten sonra böl, parçala, çöz şeklinde ilerleyerek önemli kalemleri ortaya çıkartıp yorumlamaya çalışacağım.

İlk olarak işletme faaliyetlerinden nakit akışları ile başlıyoruz.

İşletme faaliyetlerinden nakit akışları Şirket’in operasyonel faaliyetlerinden üretebildiği nakittir.

Baktığımız zaman bir önceki yıla göre reel olarak -%4,62 oranında düşüş görünüyor. Bu kalem ne kadar güçlü olursa Şirket’in operasyonlarını, yatırımlarını ve finansman yönetimini sağlaması o kadar güçlü ve sağlıklı olacaktır.

İşletme faaliyetlerinden nakit akışlarının net dönem kârının üzerinde olmasını isteriz. Net dönem kârının üzerinde olmasını istememizin sebebi ise amortisman ve itfa kalemleri nedeniyle haklı bir şekilde net dönem kârının üzerinde olma beklentisidir.

Amortisman ve itfa kalemleri şirketten nakit giriş ve çıkışı gerektirmeyen ancak bir maliyet kalemi olarak gelir tablosunda satışların maliyetine dahil edilen maliyet kalemleridir. Herhangi bir nakit giriş veya çıkışı gerektirmediğinden dolayı ” dönem net kârı (zararı) mutakabatı ile ilgili düzeltmeler” kaleminin altında net dönem kârının üzerine eklenir.

Baktığımız zaman geçen yılın aynı çeyreğinde işletme faaliyetlerinden nakit akışları net dönem kârının 5,64 katı üzerinde nakit üretmiş. Cari dönemde ise 2,45 katı.

Yani 3 aylık dönemde 751 milyon TL net dönem kârı açıklarken işletme faaliyetlerinden 1.845 milyon TL nakit yaratmış. Geçen seneye göre düşüş olmasına rağmen halen çok olumlu seviyede. Nedenlerine alt kalemlerine indiğimizde ulaşacağız.

Buraya kadar ilk iki kalem olan işletme faaliyetlerinden nakit akışları ve net dönem kârı üzerine olan gelişmeleri konuştuk.

Üçüncü kalemimiz dönem net kârı (zararı) mutabakatı ile ilgili düzeltmeler.
Bu kalemin altındaki kalemler Şirket’in kasasından nakit giriş veya çıkışı gerektirmeyen ancak muhasebe ilkeleri gereği girişi veya çıkışı tahakkuk etmiş kalemlerin düzeltmesinin yapıldığı bir kalem.

Örneğin amortisman ve itfa giderlerini anlatmıştık, satışların maliyetine ekleniyor ancak çıkış gerektirmediği için net dönem kârının üzerine geri ekleniyor demiştik. İşte bu kalemin altında 606.955 bin TL amortisman ve itfa gideri nakit giriş çıkışı gerektirmediğinden artı değer olarak giriyor ve düzeltmeye tabi tutuluyor.

Aynı şekilde;
Değer Düşüklüğü (İptali) İle İlgili Düzeltmeler,
Karşılıklar İle İlgili Düzeltmeler,
Faiz (Gelirleri) ve Giderleri İle İlgili Düzeltmeler,
Vergi (Geliri) Gideri İle İlgili Düzeltmeler,
Nakit Dışı Kalemlere İlişkin Diğer Düzeltmeler,
Duran Varlıkların Elden Çıkarılmasından Kaynaklanan Kayıplar (Kazançlar) İle İlgili Düzeltmeler,
Kar (Zarar) Mutabakatı İle İlgili Diğer Düzeltmeler

Kalemleri de muhasebe ilkeleri gereği düzeltilerek yeniden net dönem kârını üzerine ekleniyor.

Mesela faiz düzeltmelerine örnek verecek olursak, 2024/3 dönemi için ödenmesi gereken 417.143 bin TL faiz gideri tahakkuk etmiş. Lakin henüz kasadan bir çıkış olmadığı için burada düzeltmeye tabi tutulmuş. Bu kalem önümüzdeki dönem içinde Şirket’in kasasından çıkacak. Diğer kalemleri de bu şekilde düşünebiliriz.

Tüm bu düzeltmeler sonucunda geçen sene düzeltmelerden 548.795 bin TL gelirken bu dönem 403.393 bin TL düzeltmeden gelir olmuş.

Yani 2024/3 için =net dönem kârı(751.926)+ dönem net kârı mutabakatı ile ilgili düzeltmeler(403.393) topluyoruz sonuç 1.155.319 TL oluyor.

Daha sonra işletme sermayesinde gerçekleşen değişimler ile devam ediyoruz.

İşletme sermayesinde gerçekleşen değişimler kaleminde 938.302 bin TL işletme sermayesinden nakit yaratıldığını görüyoruz. Bir önceki yılın aynı çeyreğinde 1.492.317 bin TL imiş.

Şimdi bunun detaylarına inelim.

Hatırlarsak bilançoda ticari alacaklar %6 artmış demiştik. Nakit akışlarına yansımasını da burada görebiliyoruz. Örneğin ticari alacaklar 822.614 bin TL arttığından dolayı işletme sermayesini negatif etkiliyor. Geçen sene 1.066.900 bin TL imiş.

O ticari alacaklar kasaya girse, Şirket tahsil etmiş olacağından kasa pozitif olarak etkilenecekti. Ve işletme sermayesinde gerçekleşen değişim daha da yüksek olacaktı. Şirket işletme faaliyetlerinden daha fazla nakit yaratabilecekti.

Ticari alacakların artışı nakit akışlarını negatif etkiliyor. Dolayısıyla işletme sermayesinde gerçekleşen değişimler kalemini ilk olarak bunun etkilediğini söyleyebiliriz.

Daha sonra stoklar cari dönemde 43.676 bin TL arttığından dolayı kasa negatif etkilenmiş. Stok artışı Şirket’in kasasından nakit çıkmasına sebep olan bir durumdur. Geçen sene 101.476 bin TL stok azalışından dolayı kasaya çıkış değil nakit girişi olmuş. Cari dönem de ise stok artışı olduğundan dolayı tam tersi nakit girişi değil çıkışı olmuş. Stok artışı olumludur.

Ticari borçlar ise ticari alacakların tam tersidir. Ticari borçların artışı işletme sermayesini pozitif etkiler. Tedarikçilere ödenmesi gereken borcu ödemeyip kasada tuttuğunuzda kasanızdaki nakit artar, bu durumda işletme sermayesi pozitif etkilenir.

Ticari borçlardaki değişime baktığımızda 2023/3 döneminde ticari borçlar 1.892.282 bin TL seviyesinde artmış. Oransal olarak baktığımız zaman o dönemin işletme faaliyetlerinden nakit akışına oranı %98 imiş. Yani geçen sene işletme faaliyetlerinde yaratılan nakitteki majör etki ticari borçlardaki yüksek artıştan dolayı imiş. Cari dönemde ise 680.949 bin TL. İşletme faaliyetlerinden nakit akışlarına oranı
%36,91, majör etki burada bence!

Faaliyetler ile ilgili diğer borçlardaki artışlar ve işletme sermayesinde gerçekleşen diğer artış (azalış) ile ilgili düzeltmelerin oransal etkisi sırasıyla %12,07 ve %48,83 imiş. Geçen yıla göre oranla bu kalemlerin etkisi de yükselmiş.

Genel olarak işletme sermayesinde gerçekleşen değişimler tarafında olumsuz bir durum yok.

Yukarıda işletme faaliyetlerinden nakit akışlarını bulmak için başladığımız formüle devam ediyorum.

İş. Faal. Nakit Akışı= Dönem Karı (Zararı) (751.926) + Dönem Net Karı (Zararı) Mutabakatı İle İlgili Düzeltmeler (403.393) + İşletme Sermayesinde Gerçekleşen Değişimler (938.302) = Faaliyetlerden Elde Edilen Nakit Akışları 2.093.621 bin TL

İşletme faaliyetlerinden nakit akışlarına varmamız için son birkaç kalemi daha açıklamamız gerekiyor.

Faaliyetlerden Elde Edilen Nakit Akışları 2.093.621 bin TL’yi unutmayalım.

Faaliyetlerden elde edilen nakit akışlarından sonra 4 tane daha nakit giriş çıkış kalemleri görüyoruz. Burada Çalışanlara Sağlanan Faydalara İlişkin Karşılıklar Kapsamında Yapılan Ödemeler (-) kaleminden 20.322 bin TL nakit çıkışı, Diğer Karşılıklara İlişkin Ödemeler (-) kaleminden 565 bin TL nakit girişi, Vergi İadeleri (Ödemeleri) (-) kaleminden 228.825 bin TL nakit çıkışı, ve Diğer Nakit Girişleri (Çıkışları) kaleminden 24 bin TL nakit girişini yaptıktan sonra;

2.093.621-20.322+565-228.825+24= 1.845.063 bin TL işletme faaliyetlerinden nakit akışlarına ulaşmış oluyoruz.

Nakit akış tablolarında İŞLETME FAALİYETLERİNDEN NAKİT AKIŞLARI’nı bitirdikten sonra diğer bir nakit akış tablosu alt kalemi olan YATIRIM FAALİYETLERİNDEN KAYNAKLANAN NAKİT AKIŞLARI ile devam ediyoruz.

Yatırım faaliyetlerinden nakit akışları Şirket’in yatırımları ile alakalı faaliyetlerinden nakit giriş ve çıkışlarını raporlayan bir nakit akış tablosu alt kalemidir. Biz yatırımcılar için çok önem arz eden CAPEX dediğimiz (Capital Expenditures) kalemi Türkçe’ye Sermaye Harcamaları olarak çevirebiliriz.

Maddi ve maddi olmayan duran varlıklara ilişkin nakit giriş ve çıkışlarının muhasebesinin tutulduğu tablodur. Buradan Şirket’in dönem içerisinde sermaye ve kapasite artırımına yönelik bir harcaması var ise çok kolaylıkla görebiliriz.

Yatırım faaliyetlerinden nakit akışının negatif olmasını isteriz. Sebebi ise yatırım yapan büyüyen şirketlere ortak olarak şirketlerin büyümesinden faydalanarak büyüyen değere ortak olma gayesidir. Burada baktığımız zaman Şirket’in 132.576 bin TL tutarında maddi ve maddi olmayan yatırım harcamalarına yönelik nakit çıkışı yaptığını görüyoruz. Hatırlarsanız bilançonun varlıklar tarafında duran varlıkları analiz ederken yeni alımlar kapsamında 130.529 bin TL ilave yapıldığını görmüştük.

2.047 bin TL’de maddi haklara ilişkin bir ilave yatırım harcaması olduğunu görmüştük. Bu iki kalemi nakit akışlarında da rahatlıkla görebiliyoruz. Aslında nakit akış tabloları bizi çok büyük zahmetten kurtarıyor. Biz bu bilgileri bulmak için öncelikle bilançoyu analiz edip daha sonra faaliyet raporu ve finansal rapor dipnotlarında aramalar yaptıktan sonra yatırım harcaması var mı yok mu görebilirken nakit akışlarında direkt bize bakmamız gereken noktaların ip ucunu veriyor. O bakımdan nakit akışlarını öğrenmek ve anlamak yatırımcılar açısından çok elzem.

Daha sonra verilen nakit avans ve borçlar adında bir kalemde 243.113 bin TL bir çıkış olmuş bu kalemi merak ediyorum. Lakin finansal rapor dipnotuna baktığımda herhangi bir açıklama olmadığını görüyorum. Muhtemelen bilançoda baktığımız peşin ödenmiş giderler ile alakalı bir kalemdir diye yorumluyorum. Yekün yaklaşık olarak tutuyor.

Evet, yatırım faaliyetlerinden nakit akışlarında -375.437 bin TL nakit çıkışı olduğunu görüyorum. Şirket’in faaliyet raporunda anlattığı ve bilanço dipnotlarında gördüğüm veriler ile büyümeye yönelik tutarlı sonuçlar. Olumlu.

Evet, Nakit Akışları kapsamında İŞLETME FAALİYETLERİNDEN NAKİT AKIŞLARI ve YATIRIM FAALİYETLERİNDEN KAYNAKLANAN NAKİT AKIŞLARI’nı kapsamlı olarak inceledik.

Sıra geldi üçüncü kalem FİNANSMAN FAALİYETLERİNDEN NAKİT AKIŞLARI’na.

Finansman faaliyetlerinden nakit akışları Şirket’in finansal alandaki para akışının muhasebeleştirildiği nakit akış tablosunun bir alt kalemidir.

İşletme faaliyetlerinden nakit akışları Şirket’in operasyonel faaliyetlerinden elde ettiği nakit akışlarını raporlarken,

Yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akışları Şirket’in yatırımları ile alakalı para akışını raporlarken,

Finansman faaliyetlerinden nakit akışları da Şirket’in finansal kuruluşlarla olan para akışını raporlamaktadır.

Geri alınan paylar ve ortaklara ödenen temettülerin akışı da bu tablo altında raporlanmaktadır.

Finansman faaliyetlerinden nakit akışlarının genelde negatif olmasını isteriz. Ancak uygun koşullar ve mantıklı, makul sebepler ile finansman faaliyetlerinden nakit akışlarının pozitif olmasını da kabul ederiz. Mesela çok uygun kredi oranlarında finansman kredisi bulmuştur Şirket, olumludur. Ve bu krediyi güzel bir yatırımda kullanacaksa çok daha olumludur. Finansman faaliyetlerinden nakit akışlarını bu şekilde değerlendirmek sağlıklı olabilir.

Baktığımız zaman finansman faaliyetlerinden nakit akışları -1.725.444 bin TL, yani işletme faaliyetlerinden yarattığı nakitin %93,52’sine denk geliyor.

Yani demek oluyor ki Şirket işletme faaliyetlerinden yarattığı nakiti yatırım faaliyetlerine ve finansman faaliyetlerine harcamış. Demek oluyor ki nakit ve nakit benzerleri kaleminde azalma var.

364.747 bin TL geri alım kapsamında yaptığı kendi paylarına yönelik nakit çıkışlarından oluşuyor.

94.626 bin TL yeni borçlanmadan kaynaklı nakit girişi olmuş. Borç ödemelerine ilişkin 634.070 bin TL nakit çıkışı olmuş. Faiz ödemelerine ilişkin 618.539 bin TL çıkış olurken 124.827 bin TL faiz girişi olmuş.


Finansman faaliyetlerinden nakit akışlarını da bitirdikten sonra

Yabancı para çevrim farklarından önce nakit ve nakit benzerlerindeki net etkisi -255.818 bin TL olmuş.

Tekrar hatırlayalım,

İşletme faaliyetlerinden sağlanan nakit akışı 1.845.063 TL.

Yatırım faaliyetlerinden çıkan nakit -375.437 TL. İşletme faaliyetlerinden bu tutarı çıkarttığımızda kaldı 1.469.626 bin TL.

Daha sonra finansman faaliyetlerinden nakit akışından çıkan nakiti de çıkarttığımızda

1.469.626-1.725.444= -255.818 bin TL eksiye düşüyor Şirket.

Yabancı para çevrim farklarından da -423.644 bin TL negatif etkilenince kasadan azalan tutar -679.462 bin TL oluyor.

Yani 2023/12 döneminde 3.236.015 bin TL olan nakit ve nakit benzerleri kalemi tüm bu işlemler sonucunda 2.556.553 bin TL’ye iniyor.

Buradan nakit ve nakit benzerlerindeki azalışın nedenini anlamış olduk. Bence çok olumsuz bir durum yok. Şirket faaliyetlerinden nakit yaratabiliyor yatırım yapabiliyor, büyüyebiliyor, borçlarını da kapatıyor, geri alım da yapıyor. Olumlu.

Ek not: Excele verileri Fast Web Mali Analiz Pro’dan çektiğim için yabancı para çevrim farkından oluşan -423.644 bin TL aslında finansal rapordaki asıl tabloya baktığımda nakitteki enflasyon etkisinden kaynaklanıyormuş. Burayı da fark edip eklemek istedim.

Temel analiz platformları bazen böyle sistematik hatalara maruz kalabiliyor, dolayısıyla esas finansal rapor ile karşılaştırmak gerekir.

Çekince ve Uyarı Metni

Burada yapmış olduğum çalışma eğitim çalışması olup kendime notlarımdır. Uzman değilim. Yatırım danışmanı değilim. Lütfen yatırım kararlarınızı SPK lisanslı yatırım kuruluşlarından alınız. Buradaki yorumlarım yatırım danışmanlığı kapsamında değerlendirilemez. Yapacağınız kâr veya zararlardan sorumluluk kabul edilmez. Kendi araştırmalarınızı yapmanızı öneririm.

Okuduğunuz için teşekkür ederim.

Saygılarımla

İbrahim Gör

İlk yorum yapan siz olun

Bir yanıt yazın

E-posta adresiniz yayınlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir

error: İçerik korunmaktadır !!