İbrahim GÖR logosu İbrahim GÖR

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi

6 Mart 2022 24 dk okuma Şirket Analizleri içinde 7. yazı / 35 4 yorum

Merhaba dostlar,

Kendimi Temel Analiz kapsamında geliştirmek ve şirketlerimi de tanımak bakımından incelemeler yapmaya çalışıyor ve de bulduğum verileri kendi çapımda yorumlamaya çalışıyorum burada paylaşma sebebim de bakış açılarından faydalandığım hocalarım görürse yanlışlarımı düzeltir ve bu sayede benimle birlikte okuyan arkadaşlar da faydalanır diye düşünüyorum, yaptığım yorumlar öğrenme sürecimin bir parçasıdır, bu yazımda şirket hakkındaki öğrenebildiğim tüm bilgileri paylaşmaya çalışacağım.

Bu yazımızda portföyümde bulunan #SASA polyester şirketimin 2021/12 dönem konsolide yıllık Finansal tabloları ve şirket performansını inceleme kapsamına alıyorum İlk olarak;

Özet Gelir Tablosu ile başlayacağız, Özeti bitirdikten sonra Bilanço+Gelir tablosu ve Nakit Akış Tablosu+ Faaliyet raporu, Finansal raporlar ve şirketin yatırımcı sunumundan görseller ile devam edecek. Burayı daha çok not defteri, kendime kaynak olarak görüyorum ilerde şirketler hakkında neden aldığımı unutursam geri dönüp bakarım neyse konumuza dönelim ve başlayalım;

Özet Gelir Tablosu ile başlıyoruz;

Ciro yıllık olarak %190,52 artmış olumlu

Esas faaliyet kârı %148 ,21 artmış olumlu

Net kâr %123,40 artmış olumlu

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 1

Gelir tablosuna TL bazında çeyreklik ve dönemlik bakalım daha sonra dolar bazında bakacağız

Ciro(SATIŞLAR) çeyreklik ve dönemsel olarak katlanarak artmış olumlu, tabii bunun fiyat artışından mı yoksa ürün adetsel artışından mı arttığı kısmı da önemli bizim için

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 2

Bizim yatırımcılar olarak istediğimiz kapasitesini ve adetsel bazda ürünlerini ve fiyatlarını arttırarak cirosunu arttırmasıdır. Sürdürülebilir ve sağlıklı olanı budur, faaliyet raporunda bakacağız Esas faaliyet kârı da katlanarak artmış olumlu. Net kâr geçmiş dönemlere nazaran iyi ama çeyreklik olarak ciddi düşmüş sebebini bulmak lazım. Zaten net dönem kârının düşüklüğü HBK’yı düşürmüş F/K’yı yükseltmiş hepsine bakacağız.

Evet $ bazında baktığımız artan kur şoklarına rağmen

Cirosunu korumuş ve arttırmış olumlu

Esas faaliyet kârını da artırmış olumlu

Net kâr düşmüş olumsuz ama sebebini bulacağız

Bu gördüklerimiz sonuç biz nedenlerle ilgileniyoruz

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 3

Gelir tablosuna bir de Trend grafik şeklinde bakalım

Görselleri @fintech_f Temel analiz platformundan alıyorum, katkılarından dolayı teşekkür ederim

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 4

Bilanço özetine bakalım

Özkaynaklar yıllık %44,22 artmış

Net işletme sermayesi yıllık olarak -1.6 milyar olan negatif işletme sermayesini %89,93 arttırarak -163 milyona düşürmüş yani şirketin borçlanmaya ihtiyacı var

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 5

Net işletme sermayesi son çeyreklik olarak ise -%266.49 negatif artmış çeyreklik olarak olumsuz ama yıllık olarak negatiften pozitife yaklaşması olumlu karşılanabilir halen de negatif olduğunu unutmamak gerek

Net borç ise %80,93 artmış yani şirketin

2020/12 döneminde net borcu 5.4 milyar iken 2021/12 döneminde net borcu 9,8 milyara çıkmış olumsuz bir durum tabii net borcun artması.

Agresif büyüyen, yatırım ve üretim kapasitesi arttıran bir şirket olduğunu da göz ardı etmemek gerek, her detaya tam kapsamlı bakmalıyız

Bilanço tablosunu özet olarak TL bazında ekleyeyim detaylı incelemeniz açısından yukarıda ifade ettim zaten gelişmeleri Aşağıya $ bazında olarak da ekleyeceğim

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 6

Evet Bilanço $ bazında özkaynaklar kendini koruyamamış enflasyona ezilmiş yukarıda gösterdiğimiz %44,22 lik özkaynak artışı yeterli olmamış (olumsuz)

Net işletme sermayesinin $ bazında da negatiften pozitife yaklaşması olumlu

Net borç $ bir miktar artmış

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 7

Bilanço Trend grafik olarak da ekleyeyim yukarıdaki bahsettiklerime bir de bu gözden bakın tabii bunları TL bazında gösteriyor

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 8

Şirketin piyasa değeri 51.8 milyar

Net borç 9.8 milyar, yani şirketin kısa ve uzun vadeli tüm finansal borçlarından kasadaki tüm nakit ve nakit benzerlerini çıktığımızda borçları ödemek için 9.8 milyar TL’ye daha ihtiyaç oluyor

Dolayısıyla Firma değeri 61,6 milyar oluyor

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 9

Net dönem kârının düşüşü sebebiyle HBK 0,62 olmuş

F/K: 74.35 olmuş sadece F/K’ya bakarsak pek sağlıklı olmaz tüm çarpanlara, tüm verilere tam kapsamlı bakmalıyız

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 10

Piyasa çarpanlarına baktığımızda F/K 74.35 sektör ort. çok çok üzerinde bu bakımdan pahalı denilebilir diğer çarpanlara bakalım

PD/DD: 12,46 PD/DD olarak baktığımızda sektör ort. çok çook üzerinde pahalı denilebilir.

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 11

PEG: -0,22 Peg rasyosu çarpanı olarak baktığımızda negatif olması olumsuz 1’in altında olmasını ve eksiye düşmemesini isteriz şirketin geçmiş döneme göre kâr büyüme hızını gösterir. Tabii PEG rasyosunun literatürde bir sürü farklı hesaplama yöntemi var yatırımcıya göre değişir

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 12

FD/SATIŞLAR:4,21

Sektör ortalamasının çok çok üzerinde, yüksek olması olumsuz. Ne kadar düşükse o kadar iyi.

Anlamı; Şirketin firma değerine göre ne kadar satış hacmi ürettiğini göstermesi, satış hacmi ne kadar yüksek olursa büyüme potansiyeli olduğu şeklinde yorumlanabilir

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 13

FD/FAVÖK:18,39

Sektör ortalamasının neredeyse iki katına yakın yüksek

Ama diğer çarpanlara nazaran sektör ortalamasına en yakın ucuz gördüğüm çarpan bu

Anlamı da şu, Şirket, faiz amortisman vergi öncesi kârı ile ne kadar sürede firma değerini amorti edebiliyor.

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 14

PD/EFK:20,42

Sektör ort. çok çok üzerinde yine

Yani anlamı şirket Esas faaliyet kârı ile piyasa değerini kaç yılda amorti ediyor

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 15

Evet çarpanları bitirdik ..

Size bir de Gariban usülü teknik analiz yapayım :)))

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 16

Evet Gariban usulü Teknik analiz çizgimizi çektik 46,30 şu an 46,28 olursa şirket battı arkadaşlar geçmiş olsun 😂😂

Teknikten anlamadığım için şaka yapıyorum neyse konuya dönelim 🙂

Radar grafiği;

@fintech_f’den 3 yıldız almış

Kaldıraç, Verimlilik ve Kârlılık dengeli. Büyüme çok agresif büyüyor, Likiditesi düşük borçlanma ihtiyacı da var görünüyor şimdilik Ticari alacaklarına falan bakmak lazım

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 17

Verimlilik

Varlık kullanımı, Stok yönetimi, Alacak yönetimi olumlu yönde ilerliyor

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 18

Likidite oranları

Cari oran artışı olumlu, ama halen borç karşılamaya yetmeyebilir yeniden borçlanma durumu gerekebilir

Genel olarak olumlu diyebiliriz şirket sağlıklı yönetiyor buraya kadar olan kısım da

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 19

Borçluluk düzeyi

Özkaynak oranı %19 çok düşük bir oran, yüksek kaldıraç ile çalışıyor şirket büyüme odaklı olduğu için. Zamanla özkaynak oranının artmasını bekleriz

Borç(kaldıraç) oranının yüksek olması dışında bir sorun görünmüyor

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 20

Borçluluk yapısı

kısa vadeli borç ağırlığı küçük miktar artmış sanırım

Finansal borç ağırlığı azalışı olumlu

Finansal giderler geçen yıla göre artmış ama zamanla azalacak gibi hissediyorum

Kârın finansal giderleri karşılama gücü yetersiz şirketin tamamını inceleyip o şekilde yorumlamak lazım

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 21

Faaliyet kâr marjı ve Net kâr marjı geçen seneye göre düşmüş, sebebi diğer faaliyet giderleri kaleminin satışlara kıyasla çok fazla artması

Özkaynak kârlılığı geçen seneye göre artmasına rağmen yine de çok düşük

Şirketin sermaye maliyeti çok yüksek

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 22

Büyüme

Ciro büyümesi, Favök büyümesi olumlu

Duran varlık büyümesi kısa vadeli fonlama dışında olumlu

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 23

Nakit Akış Tablosu Analizi ben tek tek kontrol edeceğim zaten böyle bir genel bakış yapalım özet olarak sonra tek tek bakacağız

Gözüme en çok batanlar faiz giderlerini karşılayacak nakit akışı yetersiz

Serbest nakit akışı negatif

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 24

Gelir tablosu çeyreklik

Net dönem kârı son çeyrekte zarar göstermiş

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 25

Nakit akış tablosu Grafiği ve Waterfall Diyagramına baktığımızda her şeyi anlatıyor

Dönem başı nakit +428m TL

İşletme faaliyetlerinden +805m TL

Yatırım faaliyetlerinden -2.4mia TL

Finansman faaliyetlerinden +3.1mia TL

Yabancı para+ 305m TL

Dönem sonu nakit +2.1mia TL

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 26

Yani şirket işletme faaliyetinden 805 milyon nakit üretmiş ama bu yatırım harcamasının 1/3 denk geliyor o yüzden finansman faaliyetlerinden nakit girişi olmuş yani daha fazla borçlanmış, yatırım harcaması yapmış, yabancı para çevirim farkından gelir yaratmış, dönem sonu Nakit de borçlanma sayesinde artmış.

Değerleme çarpanlarına baktığımızda Roe ve Roce çok düşük, WACC (ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti) çok yüksek şirketin kârlılığını etkiliyor, çok fazla borçlanma maliyeti kur farkı gibi giderlerden olduğunu düşünüyorum roic_2’ye baktığımızda değer yaratmaktan ziyade değer muhribi diyebiliriz şimdilik. İleride yatırımların ciroya katkılarıyla bunu toparlar diye düşünüyorum

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 27

Alacak tahsil süresinin düşüşü olumlu

Bu bölümde çok fazla finansal oran var tek tek bakmaya gerek duymuyorum birkaç tane baksak yeter

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 28

Özkaynak getirisi düşüşü olumsuz sektör ort. altına düşmüş

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 29

Evet özet tabloları geçelim artık Bilançoya gelelim

Dönen varlık ve Duran varlık oranlarına baktığımızda Duran varlıkların varlıklara oranı %60’dan %74’e çıkmış olumlu

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 30

Varlık grafikleri

Toplam varlıklar 22.1 mia TL

Duran varlıklar 13.2 mia TL

Dönen varlıklar 8.9 mia TL

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 31

Dönen varlıklar;

Stoklar 3.9mia TL (alt kalemlerine bakmak lazım)

Ticari alacaklar 2.2mia TL Ticari alacak artışı istemediğimiz bir durum bir alacaklı olarak alacağımızı hızlı almak isteriz daha iyi değerlendirebiliriz kredi kullanıp finansman gideri oluşturmayız. Olumsuz

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 32

Nakit ve nakit benzerleri 2.1mia TL nakit artışı olumlu ama neden arttığını yukarıda yazmıştık nakit akış tablosunda finansman faaliyetinden yani borçlanmadan kaynaklı bir artış vardı bunu göz önünde bulunduralım

Finansal raporlamada Stokların alt kalemlerine baktığımda Yoldaki mallar ve ilk madde ve malzeme kalemleri yani hammaddenin Stoklar içinde ağırlık oluşturduğunu görüyoruz yani bu durumda stok artışını olumlu olarak yorumlayabiliriz

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 33

Duran varlıklar içinde Maddi duran varlıklar 8.7 mia TL Maddi olmayan duran varlıklar 3.8mTL Bu kalemlerin artışı özellikle maddi duran varlık artışı arzuladığımız bir durumdur.

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 34

Bilançoya tablo şeklinde bakalım

Nakit ve nakit benzerleri son üç dönemlik artışlar

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 35

Dönen varlıkların ağırlıklı büyük kalemlerini geçmiş dönemleri ile birlikte işaretledim yukarıda da bahsettiğimiz kalemler

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 36

Varlıklar kısmında dikkat etmemiz gereken hareketleri geçmiş dönemlere kıyasla birlikte işaretledim olumsuz bir durum yok istikrarlı büyüme devam ediyor şirket

Şimdi kaynak kısmına geçelim

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 37

Kaynak kısmında Özkaynakların Toplam kaynaklara oranı geçmiş dönemde %19 dan %27’ye çıkmış

Toplam uzun vadeli yükümlülükler %32

Toplam kısa vadeli yükümlülükler %41 olmuş son gelen bilançoya göre Özkaynak artışı arzuladığımız bir durumdur.

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 38

Toplam borç

Toplam yükümlülükler 18 mia TL

Kısa vadeli yükümlülükler 9.1 mia TL

Uzun vadeli yükümlülükler 8.8 milyar

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 39

Kısa vadeli yükümlülükler

Finansal borçlar 3.2mia TL

Ticari borçlar 3.9mia TL

Borç karşılıkları 0 🙂

Ticari borç artışını olumlu karşılıyoruz Finansman faiz gideri gibi giderler yaratmadığı için.

Finansal borçlar düşük olsa daha iyi olur Finansman maliyeti düşer, Net kâr marjını olumlu etkiler. Ancak şirket yönetimi aldığı borçlar ile fonladığı yatırımlarıyla ileride o maliyetlerden daha çok kâr edeceğini düşünüp finansal borç yapıyorsa bunu olumlu karşılarız tamamen şirketin parayı nasıl kullandığı ile alakalı bir durum

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 40

Uzun vadeli yükümlülükler

Finansal borçlar 8.7 milyar

Ticari borçlar (sıfır)

Uzun vadeli karşılıklar (sıfır)

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 41

Bilanço Kaynak kısmında dikkat etmemiz gereken kalemleri geçmiş dönemleri ile birlikte işaretledim

Anormal bir hareket yok

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 42

Kısa vadeli yükümlülükler tarafından

Ertelenmiş gelirler (müşteri sözleşmelerinden doğan yükümlülüklerin dışında kalanlar) 1.860.460 burada ciddi bir yükümlülük oluşmuş bunu incelemek lazım dipnotlarda

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 43

Buldum sebebini 🙂 Şirket sipariş avansı almış ancak ürünü henüz teslim etmemiş bu yüzden yükümlülük oluşmuş yani şirket ürünü teslim ettiğinde yükümlülük ortadan kalkacak olumlu bir durum Başka bir açıklaması varsa dinlemek isterim?

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 44

Uzun vadeli yükümlülükler anormal bir durum yok dikkat edilmesi gereken yerleri işaretledim

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 45

Özkaynak değişim tablosu anormal bir hareket yok şirket tarafından geri alınmış paylar var olumlu

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 46

Bilanço kısmını bitirdik buradan sonra Gelir tablosuna geçeceğiz

Gelir tablosu

Satışlar 14.6 mia TL Ciro 191 (%) artmış

Satışların Maliyeti 10.9 mia TL 177 (%) artmış

Satışların maliyetinin Satışlardan az artmış olması olumlu

BRÜT KÂR (ZARAR) 3.7 mia TL 240 (%) artmış olumlu

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 47

Genel Yönetim Giderleri 147 (%) artmış biraz fazla gibi geldi, neyse yine brüt kâr oranından az en azından

Pazarlama Giderleri 214 (%) artmış olumsuz çok fazla artmış

Genel yönetim ve pazarlama giderleri, bunlar ne kadar az artarsa o kadar iyi net kâr marjını etkiliyor

Ar-Ge Giderleri 125 (%) artmış normal

FAVÖK (EBITDA) 225 (%) artmış olumlu

(Aşağıdaki iki kalem faaliyet kar marjını direkt etkiliyor)

Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler 334 (%) artmış

Esas Faaliyetlerden Diğer Giderler 582 (%) artmış

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 48

Diğer giderler kaleminin %582 artmış olması net kâr marjını direkt aşağı çekiyor bunların detayına bakmak lazım ekleyeceğim onları da sırasıyla

İlk olarak hasılat gelirleri satış kalemlerine bakalım

Cirodaki ağırlıklı satış geliri

Polyester Elyaf 4.804.534

Polyester Cips (SPC) 5.337.690

Polyester İplik (Filament) 2.238.347

Poy (Filament) 2.128.373

DMT (SPC) 120.094

Diğer 15.915

Şeklinde

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 49

Satışların maliyeti kısmında

En çok ağırlık hammadde ve enerji artışları, işçilik giderleri brüt kârı etkilemiş

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 50

Genel yönetim giderlerinde

En büyük giderler Personel giderleri ve danışmanlık giderleri olmuş personel giderlerinin artışı normalde danışmanlık giderinin 5 kat artmasına anlam veremedim

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 51

Pazarlama giderlerini etkileyen kalemler, Navlun masrafları etkilemiş. Zaten Pandemi ile birlikte Navlun fiyatları artmıştı bunu da burada görüyoruz bu da faaliyet kâr marjını etkileyen bir durum

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 52

Ar-ge gider kalemlerinde işçilik ve personel gideri iki katından fazla artmış umarım işe yarar şeyler çıkarmışlardır 🙂

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 53

Esas faaliyetlerden diğer gelirler 334 (%) artmış demiştik sebeplerini burada görüyoruz kur farkının etkisi

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 54

Esas faaliyetlerden diğer giderler 582 (%) artmış demiştik bu olumsuz bayağı olumsuz hem de faaliyet kâr marjını direkt aşağı çeken bir durum esas faaliyetlerden diğer gelirler karşılamadığı için faaliyet kârını düşürüyor

En büyük kalem kur Farkı olmuş olumsuz

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 55

NİTELİKLERİNE GÖRE GİDERLER

Majör derece etkileyen kalemleri işaretledim

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 56

Yatırım faaliyetlerinden gelirler /giderler

Atıl durumda bulunan Maddi duran varlık satış kâr ve zararları

Küçük miktar kira geliri

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 57

Tüm bu yukarıda saydığım giderler sonucu Finansman geliri/ gideri öncesi faaliyet karı 2.5 mia TL oluyor bir önceki döneme göre 137 (%) artmış oluyor eğer o giderler olmasaydı çok daha fazla kâr etmiş olacaktı.

Devam ediyoruz daha çok gider var 🙂

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 58

Evet ne dedik Finansman geliri /gideri öncesi faaliyet karı 2.5mia TL dedik

Şimdi finansal gelirlere bakıyoruz

1.1 mia Finansal gelir olmuş 192 (%) artmış

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 59

Finansal gelirlerin alt kalemlerine baktığımızda büyük kısmının kur farkından olduğunu görüyoruz

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 60

Finansman giderleri -4.9 mia TL 180 (%) artmış alt kalemlerine baktığımızda çok büyük kısmı kur farkı gideri

Çok olumsuz bir durum yani 2.5 mia TL karda olan şirket

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 61

Sürdürülen faaliyetler vergi öncesi kar/zarar kısmında -1.187.990 zarara eksiye düşüyor aşağıda tabloda gösterdiğim gibi daha sonra vergi geliri giderine bakalım

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 62

Şimdi bu tabloya baktığımız zaman vergi öncesi kâr -1.187.990 (zarar) dedik buradan sonra Ertelenmiş vergi (varlığı)geliri olmasa 1.950.126 TL tabloda da işaretledim.

Bu vergi geliri de olmasa şirket kâr açıklayamayacak -1.2 milyar zarar açıklardı

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 63

Dönem vergi gideri -64.701 düştüğümüz zaman Şirket Ertelenmiş Vergi varlığı sayesinde altını çiziyorum özellikle 697 milyon 435bin TL Net Dönem kârı açıklamış oluyor

Evet Gelir Tablosunu bitirdik buradan sonra Nakit Akış Tablosuyla devam edeceğiz

Nakit Akış Tablosunun en önemli kalemlerinden olan

İşletme Faaliyetlerinden Nakit akışlarıyla başlıyoruz

Şirket konsolide 20221/12 dönemde gördüğümüz gibi 805 m TL Pozitif nakit akışı üretmiş olumlu bir durum

Dönem Kârı/Zararı – 1.187.990 TL görünüyor yani Sürdürülen faaliyetler vergi öncesi kârı zarar yazmış Sebeplerini yukarıda söylemiştik Esas faaliyetlerden diğer giderler kalemindeki kur farkı ve finansal giderlerden kaynaklandığını söylemiştik

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 64

Ama şirketin Faaliyetlerinden pozitif nakit akışı yaratması olumlu

İşletme faaliyetlerinden nakit akışlarının alt kalemlerine baktığımızda

Stoklarda -2.5 mia TL nakit çıkışı görüyoruz bu olumlu

Peşin ödenmiş giderlerdeki azalış olumlu

Ticari alacaklardaki 1.5 mia TL Artış olumsuz bir durum bir alacaklı olarak alacağımızı azaltmak isteriz

Faaliyetlerle ilgili diğer alacaklardaki artış olumsuz

Ticari borçlardaki 2.5 mia TL artış olumlu, Ticari borçları arttırmak bizim açımızdan olumlu çünkü finansman maliyeti faiz gideri yaratmaz. Kârlılığımızı arttırır.

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 65

Yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akışları

Evet Yatırım faaliyetlerinden nakit akışları Negatif. Bu biz yatırımcılar olarak arzuladığımız bir durumdur. Ancak bunun ne için yapıldığı hangi kalemlerden oluştuğu önemlidir. Mevcut var olan kapasitesini korumak için yapılan bir yatırım harcaması mı? Yoksa kapasite arttırımına yönelik bir yatırım harcaması mı? Bizim istediğimiz kapasitesini arttırmaya yönelik yapılan yatırım harcamalarıdır bu kalemi de; Maddi ve maddi olmayan duran varlık alımından kaynaklanan nakit çıkışları kaleminde görebiliriz (Capex) diye geçer burada gördüğümüz 2.498.179 TL Capex kaleminden nakit harcaması olduğu bu durumu kapasitesini arttırmaya yönelik olduğunu düşünüyorum daha önce yaptığım araştırmalar ve aldığım haber ve duyumlar bu yönde idi ama biz faaliyet raporunda finansal raporlarda bunları tekrar araştıracağız eğer bulamaz isek şirketin yatırımcı ilişkileri bölümüne mail veya telefon açarak sorabiliriz. Şu an için bu kalem olumlu

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 66

Maddi duran varlıklar hareket tablosu küçük miktarlarda çıkışlar olmuş atıl durumdaki varlıklar olsa gerek diye düşünüyorum ancak Arsa ve arazi, makine ve tesis, Döşeme ve demirbaşlar, Yapılmakta olan yatırımlar özellikle ciddi kapasite artışına yönelik yatırım harcamaları olduğunu görüyoruz son derece olumlu.

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 67

Yukarıdaki görselde Arsa ve arazilerdeki değer artışını ve girişi aşağıda göreceğiz

Yani Arsa ve arazilerde yeniden değerleme artışından kaynaklı 744milyon 267 bin TL değer artışı olmuş Yani bu maddi duran varlık artışındaki bu 744 milyon nakdi bir kalem değil bunu belirtelim

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 68

Maddi olmayan duran varlıklar ilave harcamaları

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 69

Finansman Faaliyetlerinden kaynaklanan Nakit Akışları

Finansman faaliyetlerinden nakit akışları pozitif, pozitif olmasının sebebi şirketin borçlanmadan kaynaklı olabilir. Biz aslında yatırımcılar olarak bu kalemin negatif olmasını şirketin borçlarını ödemesini isteriz, ama burada şirket borçlandığı paralarla yeni yatırımlar yapıp kapasitesini arttırıyorsa gelecekte cirosunu büyütüp çok daha kârlı olacak ve yatırdığı sermaye maliyetini kat ve kat fazla çıkaracağını vaat ediyorsa bunu olumlu karşılayabiliriz şimdi biz bu finansman faaliyetlerinden nakit akışlarının alt kalemlerine bakalım nasıl pozitif olmuş?

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 70

Evet alt kalemlere baktığımızda sarı kutucuk içine aldığım ve yukarıda ki sarı ok ile gösterdiğim tutar şirketin borçlanarak elde ettiği nakit girişleri 7.8 milyar nakit girişi olmuş kredilerden ve ihraç edilen tahvillerden kaynaklı borç

Kırmızı kutucuk ve kırmızı ok ile gösterdiğim tutar borç ödemelerine ilişkin nakit çıkışı 4.1 milyar borç ödenmiş 495 milyon faiz gideri ödenmiş

174 milyon işletmenin kendi paylarını ve diğer Özkaynağa dayalı araçlarını almasıyla ilgili nakit çıkışı olmuş ve son olarak da finansman faaliyetlerinden 3.1 milyar pozitif nakit akışı olmuş

Yani özeti şirket daha fazla borçlanarak borçlarını ödemiş. Borçlarını ödeyebilmek için yeterli nakit akışı yaratamamış yukarıda da bahsettiğimiz gibi işletme faaliyetlerinden nakit akışı 805 milyon gelmişti onunla ne borçlarını ödeyebilirdi ne de yatırımlarını yapabilirdi aslında bu duruma olumsuz diyebiliriz ama şirket yatırım yaptığı için kabul edebiliriz.

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 71

Sonuç itibariyle Tüm bu işletme faaliyetlerinden nakit akışları, Yatırım faaliyetlerinden nakit akışları, Finansman faaliyetlerinden nakit akışları sonrasında şirketin kasasında kalan nakit ve nakit benzerlerini bulalım

Tüm bu faaliyetlerin nakit akışlarını toplayalım;

İşletme faaliyetlerinden nakit akışları 805.636 TL

Yatırım faaliyetlerinden nakit akışları -2.473.166 TL

Finansman faaliyetlerinden nakit akışları 3.104.448

Tüm Nakit akışlarını topladığımız zaman = 1.436.918 TL nakit kalıyor elimizde

Aşağıdaki görselde gösterdiğim

1 numaralı kutucuk YABANCI PARA ÇEVRİM FARKLARININ ETKİSİNDEN ÖNCE NAKİT VE NAKİT BENZERLERİNDEKİ NET ARTIŞ (AZALIŞ)

Daha sonra 2 numaralı kutucukta Yabancı Para Çevrim Farklarının Nakit ve Nakit Benzerleri Üzerindeki Etkisi 305.083 TL ikisini topladığımızda

3 numaralı kutucuk NAKİT VE NAKİT BENZERLERİNDEKİ NET ARTIŞ (AZALIŞ)1.742.001 TL

4 numaralı kutucukta DÖNEM BAŞI NAKİT VE NAKİT BENZERLERİ 428.395 TL

Yani şirket 1 ocak 2021’de kasasında 428.395 TL var iken 31 ocak 2021 itibari ile 1 yıl boyunca elde ettiği nakit akışı olan 1.742.001 TL ile topladığımızda DÖNEM SONU NAKİT VE NAKİT BENZERLERİ 2.170.396 TL tutarını buluyoruz yani şirket burada eğer fazla borç kullanmasaydı borcunu ödeyemezdi zarar ederdi, Gelir tablosuna baktığımızda da Ertelenmiş vergi varlığı olmasa idi dönem kârı olarak da zarar ederdi. Ancak bilançoda Varlıklar ve Özkaynaklar kalemlerine baktığımızda şirketin agresif büyüdüğünü ve yatırımlarını da arttırdığını göz önüne alırsak ilerideki yapacağı satışlar ile Cirosunu arttırarak var olan borçlarını kârlılığı ile daha rahat ödeyebileceğini düşünebiliriz

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 72

Buradan sonra şirketin yıllık Faaliyet raporu, şirketin yatırımcı sunumu ve finansal raporlarını eklemeye çalışacağım.

Evet Sasa yıllık Faaliyet raporu ile devam ediyoruz

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 73

Yönetim kurulu Başkanı’nın mesajından önem verdiğim ilgimi çeken yerleri eklemek istiyorum

“Sağlık ve hijyen sektörüne yönelik önemli girdi sağlayan Sasa 2021 yılını finansal, operasyonel ve yatırımlar açısından hedeflediği sonuçlara ulaşarak tamamladı.

Sasa, 2020 yılında 722 bin ton olan satış miktarını 2021 yılında % 230 artırarak 1,7 milyon tona çıkarmış, cirosunu ise bir önceki yıla göre %290 artırarak 5 milyar TL’den 14,6 milyar TL’ye çıkarmıştır. 1,2 milyar TL olan 2020 FAVÖK rakamını ise % 233 artırmayı başararak 2021 yılında 2,79 milyar TL FAVÖK elde etmiştir.

Kapasitesini 1,4 milyon ton/yıl seviyesine ulaştıran, 5.000’e yakın istihdam sağlayan, dünya genelinde üretilen polyesterin %2’sini tek başına üreten Sasa yakın bir gelecekte ulaşmayı hedeflediği dev petrokimya tesisi olma hedefine güçlü ve emin adımlarla ilerlemektedir. İstanbul Sanayi Odası’nın 2020 yılı Türkiye’nin 500 büyük firması araştırmasında 38. Sırada bulunan şirketimizin amacı birkaç yıl içerisinde ilk 10’da yer almaktır.”

“Sadece Yerli Sadece Milli” sloganı ile yatırımlarına devam Erdemoğlu Holding, Sasa’da mevcut ürünlerin ana hammaddesi olan PTA’yı üretecek 1,5 milyon ton/yıl kapasiteli tesisi 2023 yılında devreye alacak olup bu tesisten ilave 370 Milyon USD civarında FAVÖK sağlanması beklenmektedir.

BIST 30 endeksinde yer alan Sasa’nın hisse değeri Erdemoğlu Holding bünyesine dahil olduğu günden 2021 yılı sonuna kadarki 7 yılda USD bazında 25 kat artış göstermiştir.

Büyüyen şirketimiz her yıl artan karını yeni yatırımlara harcamaya, bize inanan ve bu yolculuğumuzda bizimle yürüyen ortaklarımızla da paylaşmaya devam etmiştir.

2022 yılının tüm paydaşlarımıza sağlık ve mutluluk getirmesini diler, bizden desteğini esirgemeyen herkese yönetim kurulumuz adına teşekkürlerimi sunarım.

İbrahim Erdemoğlu

Yönetim Kurulu Başkanı

Yönetim kurulu Başkanı Sayın İbrahim Erdemoğlu bey’in ifade ettiği ilave 370 milyon usd favök artışı bayağı ilgimi çekti $/TL kurunu güncel 14 tl den alsak 5.1 milyar ilave favök yapar bu dönem için hali hazırda 3.3 milyar olan Favök üzerine + 5.1 milyar gelirse net kâr hesaplamak ve hedef fiyat vermek şu an için zor mevcut borçlar ve geleceğin belirsizliği sebebi ile ama ilerde güzel kâr potansiyeli vaat ettiğini düşünüyorum bu mesajdan devam edelim

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 74

Sasa hakkında genel bilgiler;

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 75

Şirket Faaliyetleri Hakkında Bilgiler

Sasa, faaliyet gösterdiği polyester elyaf, filament ve polimer sektörlerinde yaklaşık 1.365.000 ton/yıl kurulu polimerizasyon kapasitesi ile Türkiye’nin bu alandaki üretim kapasitesinin önemli bir kısmını teşkil etmektedir. Şirketimiz, Araştırma ve Geliştirme faaliyetleri sonucunda başta özel polimerler ve kimyasallar olmak üzere pazar dinamiklerinin takibiyle polyester pazarındaki tüm sektörlere özelleştirilmiş çözümler sunan bir kuruluştur.Şirketin ana ürün grupları ve bu ürünlerin kullanıldığı sektörler aşağıdaki gibidir;

Sasa Elyaf Bölümü, farklı segmentlerdeki ürünleri ile 3 farklı sektöre üretim yapmaktadır.

Tekstil: Polyester kesik elyaf ürünleri, %100 polyester ve/veya karışımlı (pamuk, viskon, akrilik, yün, naylon) iplik üretimi, daha sonra dokuma ve örme işlemleri ile kumaş haline getirilmektedir.

Tekstil sektöründe Sasa yüksek mukavemetli ve yüksek modüllü, boya alması yüksek beyaz ürünleri ve üretim teknolojisi Sasa’ya ait olan siyah elyaf ile ön plana çıkmaktadır. Siyah elyaf ürünlerimiz, piyasada bulanan rakiplerine göre derin siyah, yüksek renk haslığı, kolay proses edilebilme ve harmanlanabilme özelliği ile müşterilerimize fark yaratmaktadır.

Konfor ve Dolgu Elyaf Sektörü: Elyafların taranma, boncuk haline getirilme veya lif bağlaması sonrasında, yastık, oyuncak içi dolgu, yorgan, her türlü mont, mobilya dolguları, yatak, dekoratif kırlentler haline getirilmektedir. Avrupa bölgesinde kendi geliştirdiği teknoloji ile bikomponent elyaf üretiminde en yüksek kapasiteye sahip olan Sasa; yay özelliğini gösteren konjuge elyaflar ile müşterilerine yıkanabilir, dayanıklı ve uzun ömürlü dolgu hammaddeleri sağlamaktadır.

Teknik Tekstil: Farklı lif bağlama yöntemleri ile (mekanik, su iğneleme ve kimyasal) hijyen (ıslak mendil, pedler, kozmetik mendiller), medikal (bandaj, ameliyat örtüleri, maskeler) otomotiv (tavan, taban ve şapkalık halıları, izolasyon malzemeleri), suni deri altı taşıyıcıları, filtre (sıvı-gaz), temizlik bezleri, her türlü konfeksiyon telası, peluş, geoteksil (asfalt altı stabilizatörler, drenaj, yeraltı, bahçe), inşaat (akustik izolasyon, çatı izolasyonları, taban kaplamaları) ve benzeri ürünlerin ana hammaddesi olarak kullanılmaktadır. Çok farklı ve niş sektörlere hizmet veren “Teknik Tekstil” sektöründe, Sasa müşterilerine özel çözümler ve özel ürünler ile değer yaratmaktadır.

Sasa, Türkiye, Avrupa ve Ortadoğu’da polyester elyaf üretiminde farklı sektörlere yönelik polyester elyaf üretimiyle lider konumdadır.

(Şirketin ürettiği ürünlerin kullanım alanı oldukça geniş kendine has kaliteli ürünleriyle rekabet gücü de yaratabilir. Yukarıda sayılan birçok ürün hayatımızın neredeyse vazgeçilmezleri sürdürülebilirlik açısından da olumlu görüyorum şirketi devam edelim)

Filament

Sasa Filament Bölümü, ağırlıklı olarak örme ve dokumada kullanılmak üzere poy ve tekstüre iplikler üretmektedir.

%100 Polyesterden üretilen sentetik filament iplikler tekstil sektörü (Ev Tekstili, Halı, İç ve Dış Giyim, Denim ve Çorap) ve bu sektörden direkt veya dolaylı olarak beslenen ambalaj, sağlık, otomotiv sektörleri için üretilmektedir.

Tekstüre iplikler görünümü ve özellikleri ile pamuk, yün, keten gibi doğal liflere benzerken aynı zamanda da nihai ürüne daha üstün özellikler kazandırmak için kullanılır. POY ise yarı çekimli, kıvrımsız ve bükümsüz bir yapıda olup ürün tekstüre işleminden geçirilerek çekimli ve kıvrımlı hale getirilir. Ortaya çıkan tekstüre iplik, düz ipliğe kıyasla daha yumuşak, daha esnek ve daha yüksek ısı tutma kabiliyetine sahip olmaktadır.

Sasa, tüketicilere mükemmel boya alma ve renk kalıcılığına sahip yarı mat ekru ve siyah iplikler sunmaktadır. Tüketici isteğine bağlı olarak ürün yelpazemizde, az-orta-güçlü puntalı iplikler ile katlı iplikler (x2, x3, x4) bulunmaktadır.

Müşteri memnuniyeti odaklı üretim anlayışını benimsemiş olan Sasa, üretmekte olduğu iplikleri kendi laboratuvarında test etmektedir. (Çekme, Mukavemet, Renk, Punta ve Denye vb.)

Özel Polimerler ve Kimyasallar

Sasa Özel Polimerler ve Kimyasallar Bölümü, hizmet ettiği coğrafyada insan ve çevreye duyarlı ürünlerin geliştirilmesi ve müşterileri temini vizyonu etrafında üretim yapmaktadır. Bu vizyon doğrultusunda yapılanan iş kolu aşağıdaki sektörlere hizmet etmektedir:

Tekstil Sektörü: Standart ve yüksek viskoziteli polyester polietilen tereftalat ve polibütilen tereftalat polimer ürünleri öncelikle iplik ve elyaf, sonrasında da bunlardan mamul dokuma, örme kumaşlar ve dokusuz tekstil yüzeyleri haline getirilmektedirler. Endüstriyel Sektörler: Yüksek viskoziteli polyester polietilen tereftalat ve polibütilen tereftalat polimer ürünleri nihai kullanım yerlerine bağlı olarak yüksek dayanım gerektiren endüstriyel uygulamalarda kullanılmaktadırlar.

Film ve Ambalaj Sektörü: Nihai kullanım amacına uygun olarak özel üretilmiş polyester polietilen tereftalat polimer ürünleri gıdayla temas edebilen veya etmeyen film ve ambalaj malzemesi üretiminde kullanılmaktadırlar. Özellikle gıdayla temas konusunda önem arzeden bir ürün olan antimon içermeyen film tipi polyester polimerleri de ürün portföyünde yer almaktadırlar

Mühendislik Polimerleri: Polibütilen tereftalat ve termoplastik elastomer polimerleri plastik enjeksiyon yöntemiyle otomotiv parçaları, elektrik-elektronik ekipmanlar, beyaz eşya ve diğer çeşitli plastik ürünlerin üretiminde kullanılmaktadırlar. Plastikleştirici: Sasa Plus 88 adlı fitalat içermeyen ürün PVC üretiminde plastifiyan (plastikleştirici) olarak kullanılmaktadır.

Fitalat içeren kimyasal maddeler sağlığa zararlı olduklarından tehlikeli madde olarak sınıflandırıldıkları için Sasa Plus 88 ürününün önemi ve sektördeki yeri giderek artmaktadır.
Sasa, Özel Polimerler ve Kimyasalları ağırlıklı olarak Avrupa’ya satmakla birlikte iç piyasaya, Ortadoğu’ya, Kuzey Amerika ve Asya Kıta’larına da ürün vermektedir

(Kalın yazı ile belirttiğim detaylar şirket açısından çok olumlu)

Misyon, Vizyon ve Kurumsal Değerler

Sasa, Türkiye’nin ilk ve en büyük polyester-polimer üreticisi, Avrupa, Orta Doğu ve Afrika bölgesinin lideri, küresel ölçekte önde gelen oyunculardan biri olmayı hedeflemektedir.

Vizyonumuz;
 Sürdürülebilir büyümeyi sağlamak

Çalışanlarımız, tedarikçilerimiz, müşterilerimiz, pay sahiplerimiz ve toplumumuz için değer yaratmak

Bu değeri kurumsal ve toplumsal sorumluluk ilkeleri doğrultusunda bütün paydaşlarımız ile adil biçimde paylaşmak

Yenilikçilik ruhunu koruyarak kendimizi sürekli geliştirmektir.

Sasa, toplumun bugünkü gereksinimlerini karşılarken gelecek kuşaklara yeşil ve temiz bir dünya bırakma sorumluluğunu bilerek, canlı ve cansız tüm doğal varlıkları saygın bir bütün olarak kabul eder.

(Bir yatırımcı olarak şirketten daha ne bekleyebilirim ki 🙂 )

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 76
#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 77

Paradan daha değerli şeyler de var tebrikler 👏👏👏

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 78

Yatırımcı olarak beklediğimiz şeyler tebrikler 👏

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 79

Kâr Payı Dağıtım Politikası olumlu beğendim, imtiyazsız herkese eşit miktarda, projeler ve ekonomik konjonktüre göre gerekli görüldükçe dağıtılıyor güzel.

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 80
#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 81

Sektör Analizinde ilgimi çeken kısımlar

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 82

Türkiye’nin Jeopolitik konumu artan navlun fiyatları ile şirkete avantaj sağlayabilir olumlu

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 83

Çin’in Avrupa’daki pazar payını kaybetmesi, enerji tasarrufu nedeniyle üretimi kısıtlaması. Yapılan yeni yatırımlar ve kapasite artışları ile şirket için büyük fırsatlar var gibi görünüyor, şirketin ürün çeşitliliğinin ve kullanım alanının da geniş olması, ayrıca Türkiye, Avrupa ve Ortadoğu’da lider olması ve yukarıda belirttiğim Sasa plus 88 ürününü Kuzey Amerika ve Asya’lara kadar satabilmesi sebebiyle son derece olumlu bir durum şirket için

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 84

Görünen o ki şirketin ürettiği malı satma sorunu yok, Dünya müşterisi ve artan siparişler talepler ve yeni pazarlar var zaten stok artışında da hammadde alımından belli oluyor çok olumlu

Üretim artışları olumlu

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 85

Kapasite bilgileri

Kapasite kullanım artışı oranı olumlu

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 86
#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 87

Yatırım ve Ar-Ge Faaliyetleri

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 88
#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 89
#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 90
#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 91

Yatırımlar ve gelecekteki ciroları hesaplamak için bayağı kafa yormak gerek bravo demekten başka söylenecek söz kalmamış. Yukarıdaki yüksek borç oranları, borç ile borç ödeme gibi durumlar şirketin bu tarzda agresif büyümesinden kaynaklanıyor, şu an pek nakit akışı yaratamasa bile ileride bu yatırımların serbest nakit akışına ciddi katkısı olacaktır ve tabii dolayısıyla hisse fiyatına da etki edecektir diye düşünüyorum

Evet geldik ürün satış miktar ve gelirlerine burada önemli olan şirketin satış gelirini adetsel/ton bazında satarak mı arttırdığı? Yoksa fiyatları yukarı çekerek mi arttırdığı? Aslında ikisi de önemli ama adetsel olarak satışlarını arttırması istikrarlı olarak pazar payını koruması ve pazar payını arttırması daha önemli fiyatları yukarı çekerek arttırması da önemli tabii olası bir rekabet durumunda fiyatı aşağı çekip satışlarını da arttırabilir ama bizim gördüğümüz şirket hem adetsel bazda hem de fiyat olarak satışlarını arttırmış olumlu.

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 92

İhracat artışı 396 milyon dolara çıkmış olumlu

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 93

1 Ocak – 31 Aralık 2021 Dönemi Elyaf, İplik ve Poy Satış Miktarlarının Dağılımı

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 94

Bakın burası çok önemli

Satış gelirinin %79 dolar bazında %20 euro bazında %1 TL bazında

Yani şirket %23 ihracat yapıyor olsa da %99 döviz ile satış yapıyor çok olumlu

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 95

Şirketin hisse geri alım politikası olumlu, çünkü Buffet’in ifade ettiği gibi ancak ve ancak kaliteli şirketler hisselerini geri alırlar.

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 96
#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 97

Çalışan personel sayısı

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 98

Ortaklara verilen değer tebrikler bravo

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 99
#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 100

İmtiyazlı pay bulunmamaktadır çok olumlu bir durum

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 101

Önemli bir detay

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 102

Faaliyet raporunun sonuna geldik çok önemli detaylar yakaladım yine

Şirket Adana merkez iş yerindeki mevcut arsalarına bitişik konumdaki arsayı satın almış ve bir sürü yatırımlar çok olumlu

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 103

Faaliyet raporundan sonra finansal rapora da göz atıyorum ilgimi çeken yerleri alıyorum Devlet teşviklerini buldum şirketin kârlılığına oldukça etki edecek olgular son derece olumlu

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 104
#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 105

Şirketin tedavüldeki hisse sayını azaltmasının kendi hisselerini geri almasının hbk üzerindeki mekanik etkisini aşağıda görüyoruz olumlu bir durum

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 106

Sermaye risk yönetimi ve şirketin politikasını görüyoruz

NetBorç/özkaynak oranı=0,70 oran yüksek lakin yapılan yatırımlar sebebiyle kabul edilebilir

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 107

Finansal risk yönetimi, Şirket birçok riske maruz kalmakta

Alacak riskleri için ayrıca prosedürleri var

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 108

Alacaklar doğrudan borçlanma, Banka teminatı ve ipotekler yoluyla teminat altına alınmış olumlu

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 109

Döviz kur riski, Şirketin Döviz açık pozisyonu olduğu için kur artışlarından olumsuz etkileniyor

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 110

Bilanço tarihi sonrası gerçekleşen olaylar

Finansal tablolardaki Enflasyon düzeltilmesi 2023 sonuna ertelenmiş yani benim anladığım finansal tablolardaki değerler enflasyon oranında yeniden değerlenecek ona göre değer artışı yapılacak bu enflasyon şartlarında finansal tablolarladaki veriler günümüz fiyatlarının çok altında kalıyor diye düşünüyorum

500.000.0000 USD Eurobond ihracı şirket yatırımlarını fonlamak için yeniden borçlanmaya gidiyor şirket agresif büyümesini sürdürüyor bunu da olumlu yorumlarım

ÇED raporunun da olumlu sonuçlanması olumlu yatırımlara başlanacak demektir.

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 111

Evet buraya kadar şirketin hisse performans özetine baktık, Bilançoyu detaylı inceledik, Gelir tablosunu detaylı inceledik, Nakit akış tablosuna detaylıca göz attık, ardından faaliyet raporunu inceledik ilgimi çeken yerleri ekledim, Sektör analizine göz attık, finansal raporlara göz attık buradan sonra şirketin web sitesine girip yatırımcı sunumlarına bakmak istiyorum

Haziran 2021’de hazırlanmış olan şirketin web sitesinden aldığım yatırımcı sunumundan ilgimi çeken görselleri eklemek istiyorum

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 112

İlgimi çeken başlıklar

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 113

Vizyon ve büyüme hedefleri yatırımcı olarak arzuladığımız durumdur

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 114

%24 favök marjı gayet olumlu bir oran Borçlar ve faiz ödemeleri bittiğinde Net kâr marjını yukarı çekecektir.

Güçlü ve birinci sınıf müşteri tabanı ve yaygın pazar çeşitliliği şirketin ürünleri satabilmesi açısından son derece olumlu

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 115

Şirketin geçmiş özeti

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 116

Sasa ortaklık yapısı

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 117

Sasa üst düzey yönetimi, iş hayatı ve tecrübeleri

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 118

Sasa güçlü yönleri

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 119

Sermaye yatırımları toplam kapasitesi

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 120

Müşteri tabanı ve ihracat yapılan ülkeler

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 121

Çevresel, Sosyal, Kurumsal Yönetim (ÇSY) Politikaları

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 122

Yatırımda Öne çıkanlar özet

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 123

Yatırımcı olarak ilgilenmemiz gereken detayları kırmızı kutucuklara aldım

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 124

Küresel olarak Polyester pazarı büyümeye devam ediyor bu da talebin artması demek artan talebe Sasa yatırımlar ile yetişmek istiyor olumlu

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 125

Küresel olarak Şirketin rakipleri

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 126

Şirketin üretime yönelik yaptığı PTA yatırımlarına talep artarak devam edecek gibi görünüyor olumlu

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 127

Kırmızı kutucuklar önemli artan ithalat hacmiyle karşılanmakta olan büyüyen yurtiçi polyester talebi Türkiye’de PTA üretimi için önemli bir pazar sağlamaktadır. Ek olarak Avrupa-Ortadoğu-Afrika bölgesi de Türkiye’nin coğrafi olarak iyi konumlandığı net ithalatçı, cazip bir pazar olmaya devam etmektedir

Çok önemli detaylar olumlu

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 128

Şirketin Rekabet gücü açısından çok önemli bilgiler olumlu

#SASA 2021/12 Dönem Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu Temel Analizi - görsel 129

(Yatırımcı sunumu görselleri şirketin Web sitesinden alınmıştır)

Evet analizimizi bitirdik. Okuduğunuz için teşekkür ederim saygılarımla

Bunları da oku

Şirket Analizleri ASTOR 2024/6 Finansal Tablo Analiz ve Araştırma Notları Şirket Analizleri MPARK 2024/6 Finansal Tablo Analizi ve Araştırma Notları Şirket Analizleri BİMAŞ 2024/6 Finansal Tablo Analizi

4 yorum

  1. Engin yücetaş

    Başarılar dilerim oldukça güzel bir analiz olmuş her zaman buralarda olacağım

    Yanıtla
  2. sabırlı

    Dostum ellerine emeklerine sağlık, hem web siteni, hem de twitter yazılarını zevkle takip ediyorum.
    Saygılar.

    Yanıtla

Yorum yaz

E-posta adresin yayımlanmaz.

Yasal uyarı Buradaki hisse, şirket ve piyasa değerlendirmeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir · Yatırım danışmanlığı hizmeti yetkili kuruluşlarla imzalanacak sözleşme çerçevesinde sunulur · Yorumlar yazıldığı tarihteki kişisel görüşlerdir ve mali durumunuza uygun olmayabilir · Yazar SPK lisanslı yatırım danışmanı değildir ·